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王智:双焦震荡如狗 新的驱动在哪里?

浏览次数:268日期:2020-10-23

  核心观点

  ?.建议,05放弃。鉴于当前基本面和市场情绪,此次下跌可能要打到焦化厂亏损。然后再看焦煤是否让利。焦煤让利则要看到焦炭去库存。等信号明确后再入场。

  大宗内参:当前焦炭怎么看,向下的空间有多大?

  王智:当前焦炭基本上处于期现共振的下跌趋势中,短期还看不到反弹迹象。市场的疑虑是 :向下还有多大空间?什么时候反转?

  考虑到焦化厂已经处于盈亏边缘,近期部分主焦煤的松动让焦化厂看到了上游让利的曙光,“亏损-减产-去库存-提振市场”这一条逻辑还有待考察。

  当前港口库存历史高位,钢厂库存也是历史高位 ,焦化厂库存逐步累积,下游贸易商和钢厂采购意愿严重不足,现货企稳还有待确认,毕竟需要看到焦化厂亏损或持续性买盘 。注意:螺纹涨不动了一切都白搭;焦煤让利,焦炭下跌就还有空间。至于空间多大,自己抛硬币 。

  大宗内参:铁矿石又怎么看,能否为国空矿?

  王智:年后“为国空矿”基本上歇菜了,I1905为什么这么强?一方面是紧平衡下,矿难、铁水增量对矿价的支持;另一方面是I1905无论是人民币计价还是美金计价都“够便宜”。

  当前巴西“故事”对I1905影响已经钝化,而飓风影响的是澳洲的发货节奏,生产一切照旧。整体上近强远弱,05强势建议放弃,为国空矿建议干09。原因是:巴西矿山的复产以及扩产的非主流矿山给供给端带来的压力。

  分析一下巴西“故事”:

  a、Brucutu矿区重启时间有环保部最终答复(市场预计三个月后)。

  b、巴西到青岛航期35-40天。

  c、Guaíba港口发运占比较小,数据显示实际影响很小。

  3、去年铁水产量高点在350万吨附近,当前产量增加较快,为什么?具体阐述一下背后逻辑?

  前期唐山环保限产政策导致高炉产能利用率走弱,但螺纹产量却高于去年同期。考虑到当时钢厂追求高产大肆采购高品矿石,而当前铁矿石高低品位价差处在历史低位。所以限产时螺纹增量是来自电炉(新增产能)。随着高炉集中复产,钢厂通过增加钢矿比提升产量,毕竟现在焦炭“便宜”。在复产补库预期下,铁矿依旧强势运行。

  大宗内参:您认为今年影响焦炭的最大变量是什么?

  王智:去年11月在“焦炭价格倒逼or打破库存结构?”一文中提到了“4.3米及以下焦炉政策问题”,它对焦炭的影响还得看实际执行方案 。但是假设:假如实施先进产能完工后,再拆除旧产能,对焦炭的影响可能就远远小于市场预期。目前看确实是这样执行的。今年的变量?个人认为还是“供给侧”+环保限产,为什么呢?因为需要,如果是前两年是去僵尸、无效、低效产能,那么现在需要去有效产能,只有这样才能摆脱供给过剩,不然依靠“亏损-减产-去库存-提振市场”这和13-15年没什么两样,基本上没戏 。

  大宗内参:您对焦炭的交易有什么策略?

  王智:建议,05放弃。鉴于当前基本面和市场情绪,此次下跌可能要打到焦化厂亏损。然后再看焦煤是否让利。焦煤让利则要看到焦炭去库存。等信号明确后再入场。